SpaceX’s aktier er faldet markant efter den historiske børsnotering på Nasdaq den 12. juni. Torsdag lukkede aktien mere end seks procent lavere ved 179 dollar, efter at den næsten var faldet fem procent i den foregående session. Siden tirsdagens toppunkt på 225,64 dollar er selskabets markedsværdi reduceret med omkring 620 milliarder dollars – svarende til cirka 4.200 milliarder kroner.
Cursor-opkøb til 60 milliarder dollars skaber tvivl
Udløseren for salget var SpaceX’s annoncering tirsdag om, at selskabet vil købe Anysphere – virksomheden bag det populære AI-kodningsværktøj Cursor – for 60 milliarder dollars betalt udelukkende i aktier. Det er SpaceX’s første større opkøb som børsnoteret selskab, og handlen ventes at lukke i tredje kvartal af 2026. Opkøbet vil udvande eksisterende aktionærers ejerandel med cirka 3,4 procent.
Analysefirmaet Morningstar nedjusterede i den forbindelse sin kursmålvurdering fra 63 til 62 dollar pr. aktie og placerede SpaceX blandt de dyreste aktier i sin analyseunivers. Selv i det mest optimistiske scenarie, hvor SpaceX’s AI-forretning forbedres markant, vurderer Morningstar aktien til højst 169 dollar – altså stadig under den aktuelle kurs. Morningstar vurderer, at handelen som helhed er stort set værdineutral, men at den tilføjer aktieudvanding oven på en aktie, der allerede var markant overvurderet.
“Given the magnitude of the IPO and the strong initial performance, some degree of profit-taking is not surprising” – Kat Liu, analytiker hos IPOX Schuster
AkademikerPension holdt sig bevidst ude
For danske investorer har udviklingen ikke overrasket alle. AkademikerPension, der forvalter pensionsopsparing for cirka 25 milliarder dollars på vegne af akademikere i Danmark, meddelte forud for børsnoteringen, at fonden hverken ville deltage i IPO’en eller købe aktier på det efterfølgende marked. Investeringsdirektør Anders Schelde kaldte SpaceX ‘groft overvurderet’ og beskrev selskabets ejerskabsstruktur som ‘katastrofal’. Fonden vurderede, at SpaceX under ingen omstændigheder kan retfærdiggøre en markedsværdi over 1 billion dollars – mod den aktuelle markedsværdi på 2,37 billioner dollars.
Kritikken går ikke på SpaceX’s teknologi eller ingeniørmæssige kompetencer, men derimod på Elon Musks næsten absolutte kontrol via en dual-aktiestruktur, der giver ham omkring 85 procent af stemmeretten i selskabet. Ifølge AkademikerPension beder SpaceX investorerne om at acceptere en ‘hidtil uset lav risikopræmie’ for et selskab, hvis kurs er drevet mere af Musks ‘fortællinger end af økonomiske realiteter’.
“Grossly overvalued” med en “catastrophic governance structure” – Anders Schelde, investeringsdirektør, AkademikerPension
Stadig godt over udbudsprisen – men volatiliteten fortsætter
På trods af turbulensen handles SpaceX-aktien fortsat mere end 29 procent over udbudsprisen på 135 dollar. Analytiker Timothy Horan fra Oppenheimer er et af de mere optimistiske stemmer og mener, at Cursor-opkøbet kan løfte aktien til 250 dollar ved årets udgang. Til sammenligning ser Bloomberg News, at SpaceX-bankierer forbereder en obligationsemission på mindst 20 milliarder dollars – endnu et tegn på, at selskabet fortsætter sin aggressive ekspansion på tværs af rumfart og kunstig intelligens. En afgørende prøve venter om få måneder: halvanden år efter børsnoteringen udløber lock-up-perioden, og tidlige investorer og private fonde vil frit kunne sælge ud af deres beholdninger.
Denne artikel er gratis at læse. Det bliver den ved med at være — ingen betalingsmur, ingen konto, ingen sporing.
